市场分析

每日市场评论 – 随着收益率回落，股市享受最佳时光，日元大放异彩

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• 实际收益率下降，提振美国股市维持在历史高点
• 传闻布雷纳德可能取代鲍威尔，美元小幅走软
• 日元和黄金继续上涨，英镑虽承受风险但仍可恢复

狂欢情绪充斥全场

还有什么能够阻止美国股市交易失控？标准普尔500指数在周一收盘时再创新高，使其今年的总收益达到惊人的27%。推动此次融涨期的催化剂，包括有美国基础设施支出计划、美联储官员保证不会太快实施缩紧政策，以及强劲的财报结果。

实际上，造成这回反弹的驱动力相当令人费解。如今，实际收益率已下降至市场的脆弱估值可以接受的程度，看涨期权的交易量也已爆炸，而股票回购有望创下新纪录，同时，追逐动量的演算法继续火上添油。

即使是美联储也担心资产价格将大幅领先基本面。该央行昨日发布的金融稳定报告强调了一系列的风险，当中包括中国的流动性紧缩将冲击全球金融体系的溢出效应，还有利率上升和通胀飙升将威胁估值过高资产。

总而言之，这似乎是一个不稳定的局面。当然，在迈入年底时市场可能会继续跃升，但在这个阶段追逐涨势的感觉如同“在压路机前捡硬币”。明日即将公布的美国通胀报告有可能让大家面对现实。

美元回落，日元攀升

在货币市场上，美元本周小幅回落。实际国债收益率回落，以及股市的狂欢情绪，似乎在背后推动这种疲软现象。

同时，市场正在猜测，鲍威尔（Powell）可能即将卸下美联储主席的位子。鲍威尔主席是一名共和党党员，因此白宫可能更愿意提名同是民主党的布雷纳德（Brainard）取而代之。布雷纳德的立场较为鸽派，若由她接任，美联储可能会更加谨慎处理加息。

随着实际收益率回落至历史低点，以及美元正在回调，日元和黄金获提振携手走高。问题是，这种反弹能持续多久，因为通胀前景并未见真正改善，因此无法合理化实际收益率为何会大幅下跌。

关键事件前夕，英镑反弹

英镑正在收复近期的一些亏损。英国方面没有任何足以动摇市场的新闻，因此英镑的回升似乎是获得股票市场的利好情绪所提振。

尽管如此，忧虑情绪依然笼罩着英镑。市场依然押注于英格兰央行将在明年加息将近四次，这个预期似乎过于激进，同时，有传言约翰逊首相可能会通过触发第16条条款，以此与欧盟重新谈判部分脱欧协议，因此英镑可能再次面对政治风险。

今日的经济日程相对轻松。通过最新的美国生产者价格，大家可以预先估计明日公布的居民消费者价格指数（CPI）；而各国央行方面，将有美联储、欧央行和英格兰央行的声明。近期这几家央行皆已表达部分立场，因此不太可能出现有巨大突破性的信号。

真正能动摇市场的因素，极有可能是中国将公布的10月份通胀数据。大家将会着重关注生产者价格上，因为这份数据将显示中国工厂是否快速造成国外通胀率飙升。

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