市场分析

每日市场评论 – 鲍威尔作证之前，美元和科技股受挫

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• 收益率上升，令科技股暴跌，但外汇和大宗商品平静
• 在风险规避情绪中，美元滞后，也突显近期的变化
• 今日全市场关注鲍威尔主席证词，以及稍后的新西兰央行决策

价值股战胜科技股，纳斯达克受挫

周一是个相当诡异的交易时段，由于债券势不可挡，许多资产类别之间的熟悉关系均被打破了。美国股市连续第五个交易日下跌，其中由纳斯达克领跌，因为实际利率飙升，反映出科技行业被过度拉伸的估值。

收益率上升，对股票而言意味着麻烦，因为当债券能提供更好的回酬，意味着持有股票的机会成本随之提升，而且借贷成本上升也会加剧债务负担，同时也限制了公司回购股票的能力。如果估值被提高，这个效果也会随之放大，这也是昨天好几个飞速发展的科技企业受挫，以及价值股能站稳脚跟的缘故。

但这里有个罕见的转折，就是股票的抛售趋势并没有影响其他资产类别。原油价格继续走高，而防御资产美元随同股票一起下跌，而尽管收益率上升，对黄金而言通常意味着麻烦，但黄金仍能强劲回升。

常规关系被中断，也突显了市场动态的最新变化。美元已经不仅是一个避险资产，而是再次成为美国货币。虽然美元已摆脱避险资产角色，但黄金仍维持这个设定。同时，原油锁定全球复苏的局势和通胀将会上涨的前景，这十分有利于工业商品价格。

受挫的美元等待鲍威尔证词

美元最新疲软的背后，有一个主要原因，那就是部分外国债券收益率的上涨速度，已经超过了美国的债券收益率。澳大利亚、新西兰、加拿大，甚至是英国的长期收益率，全都达到或超过美国借贷成本的涨势。

这也意味着从套利策略的角度来看，美元不是唯一的选项。市场越发相信，美国庞大的支出计划所带来的好处，极有可能会影响到国外，甚至是带动那些经济体，以远超美国的速度迅速复苏。

今日的主要事件，是格林威治标准时间15:00，美联储主席鲍威尔在参议院的半年度证词。市场将会留意是否任何蛛丝马迹，暗示量化宽松购买计划有缩水的可能性，但多半不会有任何线索。近期鲍威尔一直明确表示，现今讨论这个仍为时尚早。

至于其他课题，他多半会重申对超宽松政策的需求，并鼓励议员们在准备出炉的支出计划方面，尽管‘放手去做’。当然，对市场而言这将是陈年旧事，而可能面对的风险，就是投资者们或许会过度诠释任何言论，并认为未来恢复正常化确实有可能发生。

英镑伸懒腰，纽元关注新西兰央行

在其他地方，英镑延续其惊人的看涨走势，由于该国接种疫苗迅速，意味着此次封锁将是最后一次，因此即使经济数据疲软，以及重新开放经济的期限再次被延期，但英镑仍能不受影响的消化这些消息。

在新西兰，该国中央银行将在周三早上结束其政策决策会议。该国经济已经展现出从大流行病复苏的状况，其增长率、通胀率、失业率，以及大宗商品价格，均比新西兰央行的最新预测更强劲许多。

因此，该央行的发言基调多半会更轻松欢快。虽说如此，但政策决策者们也不可以表现得过度乐观，因为那可能会让汇率遇到不受欢迎的涨势。即使新西兰央行会尝试‘贬低’纽元，但该货币的整体前景仍倾向上涨。

最后，由于现在油价已恢复，能源市场将会关注欧佩克下周的会议，以了解该联盟是否会开始放宽生产力限制。