市场分析

每日市场评论 – 债券市场抛售加剧，重挫股票，美元复活

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• 债券抛售潮推动美国收益率飙升，股市陷入困境
• 美元绝境逢生，商品货币和英镑下跌
• 仅是灾难性的债券抛售，还是即将有大动作的前兆？

债券灾难影响了所有资产

原本相当平静的交易时段，因为债券市场而几乎成为灾难，并且冲击了其他的资产类型。投资者们以惊人的速度抛售政府债券，进而推高这些债券的收益率，并反过来降低股票的吸引力，因为持有成本被提高。

标准普尔500指数下跌近2.5%，而纳斯达克指数下跌3.5%。在债券市场遭遇亏损的杠杆投资者们，也可能被迫平仓部分股票，以补上追加保证金。

为何债券突然变成烫手山芋？目前这个抛售潮背后没有任何具体解释，但有一些猜测。就短期债券方面，昨天灾难性的7年期美国国债拍卖，可能让一些主要交易商持有他们不想拥有的债券，因此他们选择转手抛售，进而导致中间段的收益率曲线飙升。

在大盘方面，则可能是不管美联储政策决策者们近期说了什么，投资者依旧把美联储可能加息的时间表提前。收益率飙升，也反映出更强劲的经济和巨额联邦赤字，而最终演变成怀疑美联储会更快收紧政策，因此追随动量策略多半也推动了整体走势。

自行修正机制？

往好的一面看，倒是有理由相信，目前的局势不会彻底失控。首先就是美联储。昨天有数位官员表示，他们“不担心”近期飙升的收益率，虽然这个说法可能会很快改变。

简而言之，收益率的速度确实会形成威胁。收益率在几个月内上升是一回事，但当这个重新定价仅在几天内就完成，那就是另一回事了，因为这会威胁到金融稳定。而可能更重要的是，在通货膨胀预期有所回落之际，实际利率正急剧上升，这对中央银行而言是一个危险信号。

同时，也很可能是市场的自我修正机制正在发挥作用。如果债券收益率继续飙升，而股市因此遭受重创，那么到了某一个点，投资者为了避险将会愿意再次购买债券，进而推低收益率并最终安抚市场。换句话说，要就是中央银行将会尽快插手，或是市场再也无法忍耐疼痛之后，债券将会自动恢复平静。

除此之外，值得一提的是，在股市全面恐慌之际，纳斯达克指数仅下跌至今年内毫无变化的水平，而标准普尔500指数仍处于看涨区域。考虑到债券所带来的波动影响，这是值得令人鼓舞的情况。

美元反弹，黄金无法松口气

外汇领域也同样受到此次波动的影响。随着风险规避情绪加剧，美元重获新生，大多数是因为商品货币和英镑亏损的缘故，近期两者的交易皆势如破竹。

另外，收益率的反弹也令黄金受到致命一击。实际利率和美元复苏，对黄金而言是催命符，因为持有黄金无法获得任何利息，并且是根据美元计价。虽然有充分的理由争辩，黄金可以进行通胀对冲，但目前为止市场并不买账。如果无法维持1760水平支撑区域，那么黄金可能将会正式陷入困境。

就今日而言，人们将会关注美国核心个人消费支出平减指数（PCE）数据。市场目前最不需要的，就是通货膨胀出乎意料的加速走高。