市场分析

每日市场评论 – 加利福尼亚休市，市场谨慎，黄金大放异彩

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• 美国再实施新限制措施，投资者们重新启用大流行病的玩法
• 纳斯达克创新高，但其他证券指数随着油价下跌
• 黄金强势卷土重来，在大盘重前景依然欣欣向荣
• 约翰逊首相前往布鲁塞尔，英镑陷入困境

大流行病忧虑重新浮现，科技巨头股大放异彩

在更多政府刺激措施前景和中央银行流动性的前景下，相对比加利福尼亚针对商店营业宣布全新限制措施的严峻大流行病现实，导致投资者们尝试在两者之间取得平衡，因此全球市场重新拾起谨慎情绪。加利福尼亚州是美国人口最多，以及最大经济体的州，因此很可能对全国经济复苏造成严重的影响。

当经济活动面对即将陷入黑暗寒冬的风险时，投资者们回头使用大流行病的游戏规则：购买几乎不受停止营业影响的科技巨头股，并通过黄金和债券等避险资产对冲部分风险。同时，英国脱欧谈判或将谈崩的前景也令人担忧。

这里需要说明的是，并没有出现任何大规模抛售。大部分证券指数仍接近纪录高点，而防御资产美元仍保持在近期低点附近，因此并没有产生任何恐慌情绪。投资者们知道，无论寒冬如何糟糕，最后还是会迎来疫苗接种后的世界，同时还会有另一波正在酝酿中的刺激措施和流动性，以确保这段期间一切能尽量如常运作。

海量的流动性是否掩盖了风险？

如今的风险是市场过于踌躇满志。大部分的市场情绪指标，例如看跌/看涨比率指标皆闪现极度贪婪迹象，而对空头的兴趣几乎触及创纪录低点，这使得空头几乎遭到放弃，并且几近全数被多头操控。正如国际清算银行昨日所警告的，由于贷款并不是规避破产的解决方案，因此很可能存在遭遇破产浪潮的风险。

同时还有其他风险，例如所有支援措施到期后，失业率即将飙升，或是明年通胀正式加速飙升，也会让美联储陷入困境。不过，这些可以留到日后再讨论。目前货币和股票市场面对的真正变数，在于欧央行和美联储将会释放多少流动性，美国的最新援助配套法案将有多大，以及英国脱欧最后结果为何。

黄金重回赛场内，并准备再次波动

近期黄金再次强势卷土重来，并回升至关键的1850区域以上，而这是受益于实际利率下降综合美元走软的结果。美国刺激措施重新恢复谈判，似乎令通货膨胀预期和美国国债收益率同时飙升，不过通货膨胀预期的增长速度远超于收益率，因此把实际利率推低了。

造成影响的，当然不仅限于刺激措施谈判。随着房价近期上涨，而铜和原油等工业商品也飙升，以及储蓄率急剧上涨，因此人们也开始押注于通货膨胀将会随之上行。当一切重新开放之后，所有被压制的需求将会反映在消费者价格上，而美联储不太可能坐视不理。

向前展望，黄金的前景依然普遍看好。宽松的货币政策和巨额的公共赤字会继续存在，而通货膨胀将会持续推低实际利率，同时华尔街的普遍共识是美元将在明年走软。

英镑回落，鲍里斯前往布鲁塞尔

鉴于人们再次担忧英国脱欧谈判将会破裂，导致英镑陷入不利状态。最新的新闻指称，英国首相约翰逊将在明天前往布鲁塞尔，与欧盟执行委员会主席冯德莱恩会晤，而这将是准备打破僵局的最后一步。

归根究底，双方皆无法承受无协议脱欧的结果，因此更有可能的结果是达成共识解决，或是延期继续谈判。话虽如此，英镑似乎对此仍心存疑问，因此该货币多半会继续受即将来临的新闻影响。