市场分析

每日市场评论 – 原油储存空间告急，油价以负值交易

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• 原油储存空间匮乏，导致WTI原油价格暴跌至负值
• 加元和其他原油敏感货币皆回落
• 对其他资产影响甚微，仅造成小幅风险规避
• 防御性资金流带动日元和美元上涨，股市转红，纽元下跌

能源市场萎缩，油价跌入负值

昨日，WTI原油价格首次跌至零，随后更以负值交易，由于跌至前所未有的最低每桶-40.32美元交易，因此令金融界跌破眼镜。

为何商品价格可以跌至负值？这与储存空间大有关系，或者该说，是缺乏储存空间所引起。5月份的WTI期货合约今日到期，因此长期持有该合约的人们需要交割原油实物。然而，位于俄克拉何马州，库欣的储存空间，也是美国大多数原油合同的主要交付地点，实际上已是满载状况。

因此，部分投资者被迫持有他们并不想要，却也无法交付的合约，而当他们试图在没有买家的市场上卖出的时候，价格因此跌破最低点。具体来说，如今价格已跌至促使有些人愿意承担实物储存成本，更简单来说，由于极度缺乏储存空间，以至于人们需要支付运送原油的费用。

这意味着什么？简而言之，非常不好。当原油成为负收益资产时，这意味着供需之间的失衡程度已经过于巨大，以至于生产商必须赔钱求人买走原油。投机份子正在玩‘抢椅子’游戏，然后看看最后是谁持有这些合约。

归根究底，由于目前为止未曾获得美联储的任何支持，因此商品市场最清晰呈现出全球经济正在脱轨的信号，这是债券和股市无法反映出的现状。

加元打落牙齿和血吞

在外汇领域中，‘与原油挂钩’的受害最深，即加元、俄罗斯卢布和挪威克朗。然而，仅有加元受到重创，因为加拿大面对和美国类似的储存问题，而这让加拿大的出口前景布满阴云。

展望未来，除非储存空间能在接下来数周内突然空出来，否则在6月份合同到期时，我们将会看到同样的原油崩坏情景。若要避免这个情况，则需要大幅度改变供需方程式，但除非美国政府将其战略性储存空间填满到极限，否则短期内很难立即做出改变。

因此，现货油和加元的痛苦还没有结束。从长远来看，当经济重新开放（即需求量回升），以及供应量在最低价格影响下大幅减少后，市场将会再现曙光，不过，这可能还需要几个月的时间。

投资者按下风险规避按钮，但无需恐慌

令人惊讶的是，能源行业的恐慌并没有蔓延到大盘中。固然，全球股市今日是一片红海，而由于防御性资金流动，因此防御货币日元和美元在外汇市场中领先，但这些行动规模相对较小。

在美国原油产业面对一系列违约风险的前提下，人们会预期市场做出更激烈的反应，但全球前所未有的刺激措施，以及病毒疫苗的希望，似乎彻底安抚了投资者们。

最后，纽元是今日表现最差的主流货币，因为新西兰央行行长奥尔表示，他对政府债务货币化抱持开放态度。因此，纽元的这些损失很可能是源自新闻头条造成的演算法抛售，毕竟奥尔并未发表任何新言论，他只是就事论事。实际上，量化宽松即是通过后门获利，只是不曾明说而已。