市场分析

每日市场评论 – 美元走强，股市下跌，中国降息

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·杰克逊霍尔会议前夕，美元走强

·中国降息以应对房地产危机

·股市重获动力，黄金下跌

美元强势来袭

美元持续上涨势头正在增强，造成市场参与者需要善用其它主流货币的困境，旨在积极应对美联储为了控制金融状况而采用的更强硬语气。

日益严重的能源短缺已令欧元陷入困境，欧洲天然气价格创下一个又一个新高，使得过去依赖廉价能源的行业变得无利可图或缺乏竞争力。令局势更为复杂的是，史无前例的干旱使河流变得干涸，导致货物运输难上加难。

其它货币方面，日本央行依旧拒绝考虑收紧货币政策，令日元雪上加霜；英镑趋势反映股市的不稳定；而中国房地产行业的崩溃已重创大宗商品货币。由于外汇市场上没有真正的竞争对手，投资者纷纷转向美元这一全球储备货币。

市场猜测，本周晚些时候举行的杰克逊霍尔经济研讨会上，美联储将发表更为强硬的言论，这可能推动美元继续上涨。不过，随着大幅加息并暗示还会有更多加息措施，近期美国金融状况已开始放松，因此若仍坚持这个做法，对于美联储试图放缓经济和抑制通胀的策略而言，是适得其反的做法。

鲍威尔也许会尝试重新控制市场，例如大肆宣扬“将维持更久的高利率”的前景，或是暗示在缩减资产负债表的过程中，积极出售证券也是一个贴合现实的选择。

中国降息，有用吗？

中国正在发生着翻天覆地的变化。陷入困境的房地产行业危机正在加剧，并有可能影响到中国庞大的银行体系。中国银行体系的资产规模是国家产出规模的数倍，因此存在系统性风险。世界其它地区不断上升的利率更是放大这种压力，而坚持“清零”策略也加剧了经济影响。

为防止危机蔓延并提振市场信心，上周中国有关部门宣布，将向陷入困境的房地产开发商提供特殊贷款。今日中国央行将贷款利率下调5-15个基点，重点照顾较长期贷款利率。

此消息一出，澳元和纽元如释重负——毕竟这两个经济体出口大宗商品皆依赖中国需求量。话虽如此，但中国央行此举似乎仅仅是杯水车薪，因为降息幅度太小，无法产生真正影响，也许仅是抵消国外利率上升的影响。

收益率上升冲击股市和金价     

股市过去几个月的狂热情绪正在消失。由于市场参与者在杰克逊霍尔研讨会前夕削减一些风险敞口，加上整体股市已经完成强劲上涨趋势阶段，上周五华尔街股指下跌0.9%至2%，期货走势显示，今日即将恢复卖盘。

标普500指数恰恰在200日移动平均线（SMA）处遭遇阻力，而导致反转的催化剂与当初促成反弹的因素如出一辙——债券市场。美债收益率已开始回落，进而重创了估值过高的股票。在充分考虑通胀因素后，即会发现企业盈利增长基本处于停滞的环境下，因此股票估值正变得越来越不切实际。

类似原因也造成黄金价格下跌。美债的实际和名义收益率均在走高，而美元在外汇市场上一路飙升，这彻底不利黄金走势，因为黄金与债券争夺资本流动，且通常根据美元定价。