市场分析

每日市场评论 – 随着收益率飙升，美元走强，黄金和日元下跌

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• 收益率接近周期新高，提振美元
• 黄金和股票市场纷纷下跌
• 日元持续崩盘，干预可能性有多大？

债券市场溃败蔓延

债券市场的混乱已开始蔓延到其它资产类别。10年期美债收益率继续强劲上涨，目前距离本周期新高仅一步之遥。这反过来又打击风险较高的交易，随着无风险利率的上升，风险较高交易的吸引力自然会降低。

美债收益率如此大幅波动的背后是一场完美风暴，美国财政部为扩大联邦赤字而发行更多债券，再加上美联储的量化紧缩计划以及对美国经济弹性的猜测，皆有可能重新令市场猜测今年有望再次加息。

目前市场定价暗示，美联储11月再次加息的可能性为40%，同时普遍迹象表明美国经济正在升温。目前亚特兰大联邦储行GDPNow模型预计本季度年化增长率为5.8%，这使美联储主席鲍威尔（Powell）很难在下周杰克逊霍尔（Jackson Hole）研讨会上宣布“任务完成”。

美元和股票

伴随着收益率上升的是美元，美元从利差渠道和避险资金中获得双重提振，反观收益率的大幅飙升则打击股票等高风险资产下跌。

简单来说，从增长角度来看，美国经济远远优于其竞争对手，这是一股有助于延续美元连胜纪录的动力，尤其是考虑到今年美元兑增长乏力的欧元仍在下跌的情况。最新联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要并未透露任何新内容。

收益率上涨令华尔街承压，昨日标普500指数下跌0.76%，收于五周以来最低水平。由于企业盈利较去年有所下降，今年标普500指数的整体上涨是一次大规模的倍数扩张，而解决估值过高的最佳方式正是收益率的大幅上涨。

话虽如此，上次美国长期国债收益率处于类似水平时，标普500指数下跌17%，因此收益率并非唯一重要的变量。衰退担忧的消退和流动性注入无疑发挥重要作用。然而，收益率维持高位的时间越长，股市就越难以抵御这种引力。

黄金和日元遭重创

金价也无法摆脱收益率上升的冲击。尽管市场上避险情绪犹存，但受实际收益率飙升和美元走强的压力影响，金价跌破$1,900并触及五个月新低。目前金价维持在200日移动平均线（SMA）下方，在$1,860区间之前并没有获得太多支撑，因此技术面相当令人担忧。

日本方面，日元再度下跌。由于近期利差扩大和能源价格回升后日益不利的贸易条件，日元已回落至日本政府去年决定通过干预汇市来守护的“危险区间”。

但此次日本政府似乎更加放松，目前尚未明确再次进行干预。原因在于日元贬值的速度不像去年那么严重，目前干预风险似乎相当低。近期美元兑日元隐含波动率的下降也反映如此，一旦该货币对迅速接近150区间，则情况可能转变。

涉及外汇干预，由于近期中国人民银行降息加剧人民币的下行压力，本周中国国有银行加大市场操作力度，通过抛售美元和买入本币来缓和人民币的贬值。对中国敏感的澳元也受到明显拖累，今日澳元兑美元触及2022年底以来最低水平。