市场分析

每日市场评论 – 非农就业数据公布后，美元下跌，黄金上涨

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• 美国就业增长不及预期，美元下跌
• 黄金上涨，随着实际收益率上升，能否维持涨势？
• 新的一周股市下跌，关注美联储发言人

疲软美元静待通胀考验

上周美国最新就业报告出炉后，作为全球储备货币的美元承压。6月非农就业人数为20.9万，低于普遍预期的22.5万，这让交易员感到失望，毕竟在ADP报告和美国供应管理协会（ISM）服务调查显示令人鼓舞的信号后，交易员可能期待更强劲的数据。

尽管如此，报告其它部分维持稳健，失业率下降以及强于预期的工资增长表明劳动力市场仍在蓬勃发展。若因此判断就业数据与美元的强劲负面反应有关联，这似乎并不合理。

债券市场反应更引人注目。虽然短期美债收益率下跌，拖累美元走低，但长期美债收益率上升，10年期美债收益率突破4%关口。这一直是本轮周期的危险区间，每当10年期美债收益率突破4%时，全球经济似乎会出现“崩盘”，例如去年英国养老基金和今年3月美国地区银行事件。

总而言之，就业报告只是强化了美联储将在一段时间内维持高利率的观点，债券市场也反映出相同信号。美元可能处于过度回调阶段，可能是事件发生前片面定位的产物。

本周密切关注将于周三发布的美国通胀报告。

黄金反弹，但能持续多久？

日元受益于疲软美元。一波获利了结推动美元兑日元大幅走低，日本国债收益率跳升又为此增添额外动力，日本国债收益率正迅速接近日本央行设定的收益率上限。

黄金是另一赢家。就业数据公布后，金价充分利用美元回调的走势大幅走高。然而，金价在$1,935附近遇阻，因此转为区间震荡。

展望未来，黄金面临的主要威胁是实际收益率的大幅飙升。目前美国10年期国债的“实际”收益率正触及2009年以来最高水平，这令黄金等非收益资产的吸引力下降。尽管迄今为止黄金一直具有弹性，不过一旦实际收益率突破新的周期高点，黄金可能难以长时间内抵御债券市场所施加的压力。

华尔街动荡

股票市场也开始感受到收益率上升的热度。周一美国股市开盘后，股指期货延续上周跌势，出现小幅下跌。当然，在经历今年的惊人反弹过后，此次回调只是一个小插曲。

3月银行业危机后的流动性海啸以及人们对避免经济衰退的希望，再加上波动性受抑制，皆是本轮反弹背后的主要推动力。尽管收益率上升且盈利增长停滞，但股市还是出现融涨，这意味着估值已飙升。

随着流动性枯竭和收益率飙升，市场似乎易于回调，这也取决于即将公布的财报季质量。

至于今日，中国通胀数据已公布。报告指出，工厂通货紧缩加剧，反映出制造业的低迷。此外经济日程上还有几位央行发言人，密切关注将于格林尼治标准时间15:00发言的美联储戴利（Daly），以及将于格林尼治标准时间19:00发表讲话的英国央行行长贝利（Bailey）。