市场分析

每日市场评论 – 即使美联储放大招，美元仍重夺王位，股市崩盘

• A- A A+

• 市场恐慌情绪加剧，美联储的强力干涉无济于事，华尔街暴跌10%
• 投资者奔向安全资产，让美元表现跑赢大盘，黄金受追加保证金拖累
• 由于欧央行不降息，欧元短暂暴涨，随后崩盘

即使美联储重启量化宽松，但混乱状况持续恶化

全球市场正经历炼狱。一直环绕着股票的恐惧，在周四升级为全面恐慌，随着投资因为感到恐慌，或是无法再承受更多亏损而持续结算手上的所有资产，道琼斯大幅下跌10%。有鉴于在暴风雨开始之前，整个投资领域已进入长期杠杆状态，因此目前似乎已经进入了一个恶性循环，在这种情况下，做空导致更多的抛售，而追加保证金则迫使更多参与者清算头寸。

在美国以外的情况更为糟糕。大部分欧洲股市指数下跌约11%，而意大利市场则下跌至令人难以置信的17%左右，这是因为在整个实体经济即将陷入停滞，而且不确定将持续多久的前提下，人们感觉到经济衰退已近在眼前。

更令人震惊，并且格外担忧的是，美联储甚至无法安抚市场，即使连不必要的措施都用上了，也无法阻止市场火急火燎的抛售股票。这个全世界最重要的中央银行表示，如果有必要，他们在本月内向市场注入5万亿美元流动资金，以确保国债券市场可以平稳运行。同时，美联储还扩大了其资产购买范围，以回购美国债券，这意味着量化宽松政策已回来了。

若放在平时，这样的宣布多半会引发大规模的股票反弹上涨，并给美元带来些许折磨。然而，在这个非常时期里，一切都无法以常理判断。尽管在新闻公布后，美元确实有所回落，但它仍然跑赢了所有主流货币，而股市尽管在新闻公布后有些许反弹，但之后的跌幅更为巨大。

换句话说，美联储已经用上了火箭炮，但仍无法安抚投资者们惊慌的情绪。这是一个不祥的信号，因为这再次重申了，市场并没有把货币宽松政策视为可解救此次经济冲击的良药。正确的治疗方案，可能是有针对性的积极财政政策，例如给所有自行隔离的人们带薪病假，还有帮助小型企业生存的措施，因此直到市场获得这些措施之前，这场磨难可能不会持续下去。

美元王者回归

在外汇领域中，美元重获扬帆向前冲的助力。即使是兑防御性货币日元，美元的表现依旧远远胜过所有竞争对手，因为全球市场中的大灾难，让人们对世界储备货币的避险需求再次飙升。在欧央行决策会议结束后，转为疲软的欧元也有所帮助（见下文）。

整体而言，美元近期似乎经历了范式转变，从像是‘风险承受’货币的表现，转变为即使在美联储启动量化宽松措施的同一天内，也可以跑赢大盘的避险资产。

从这个角度来看，该货币实在不容易形成看跌状态。如果套利交易组合已结束了，而投资者们开始将美联储的降息基点调整为0%，以及重新启动的量化宽松也无法拉低美元，那很难看到还有什么方法能将其拉下。

欧央行不降息，让欧元短暂飙高，但随后走低

昨日欧洲中央银行选择不降息，而是介绍一系列‘有针对性’的措施以应对病疫冲击，包括向银行提供超低贷款计划，以及扩展其量化宽松计划。在此次决策会议之前，市场已全数押注于该央行会降息，因此最终没有降息的决策，让欧元上涨。

然而，在拉加德行长表示，由她领导的欧央行不会像前任那般关注市场压力后，该单一货币迅速放弃了涨幅，转而开始下行交易。她表示，她不会成为‘第二位不惜一切代价’的人，这是指前任欧央行行长德拉吉在面对欧洲债务危机时，曾发表的‘不惜一切代价’保护欧元的发言。

这并不是市场想听到的发言，因此其后续反应极其凶猛，在这之后欧元和欧洲股票皆惨遭抛售。