技术分析

提前了解第三季度财报季，掌握先机

• A- A A+

标准普尔500指数仅用了五个月，就从2020年大流行病带来的创伤康复，同时，美联储的庞大刺激措施加上巨额财政支持，提振了商业信心并增加股票购买量，因此标普500指数甚至能重返全新领域。在过去一年里，公司的季度收益结果展现出指数级别的增长率，这是前所未有的盛举，因此股票的反弹显得更为耀眼，而每次的下跌也只是提供了逢低买入的机会。不过，下周当第三季度财报季开启后，这个局势可能会出现转变。人们对增长率的忧虑情绪、供应受限情况、政策变化，以及中国不稳定的商业环境，全都有极大可能把多头驱离出场，只是某些行业可能会获得幸免，仅受到轻微影响。

已触及离开高峰的时机

尽管遭遇大流行病危机和最新出现的新冠肺炎（Covid）变异毒株，但是对于大部分标普500指数的成分股而言，2021年上半年是一个非同寻常的好时光。在蓬勃发展的第一季度内，收入同比增长高达25.20%，每股收益飙升高达96.3%，而净利润所反映的盈利能力则上升13.28%。由于超低利率、美联储提供的巨额资产购买措施，再加上政府提供的丰厚津贴创造了人们对商品和服务的额外需求，这些因素全都推动大部分公司业绩报告再创全面走高佳绩。

面对即将在10月13日正式开启的财报季，从8月底开始，投资者们已经开始对第三季度的业绩抱持怀疑态度。毕竟至今为止所公布的报告，例如联邦快递（FedEx）、耐克（Nike）和甲骨文公司（Oracle）等最新公布收益预期的公司，虽然整体结果还是相当健康，但皆已为第三季度提前发出看跌信号。当然也有部分例外，例如百事可乐（Pepsico）的成绩就比投资者的预期更为强劲，不过，其投入成本增加、技术工人短缺，还有供应交付平静等问题，也是人们不看好前述公司的下一个季度前景的普遍因素。

当然，过去一年内非比寻常的扩张情况，实际上是受益于其对比时间段是经历严峻封锁时期的2020年。因此，如果把2020年的低数据从年率等式中移走，那么就会得到一个正常的扩张率，而这也可能是为何针对第三季度的估计数据在修正后，其收益相比前一个季度有所下降的原因之一。无论如何，在即将来临的财报季，基数效应不会成为讨论重点，反之投资者们可以着重关注利润率的走势，以确定企业是否承受任何通胀压力。

在这部分会浮现的问题是，如果上述的危机确实已经开始逼近，那么哪些行业可以在动荡的财报季之中幸存，或至少其跌势幅度可以更温和。

金融和能源股

能源和银行股票可能处于相当有利的位置。以石油生产商为例，在冬季的寒冷日子里，通常石油和天然气产品的需求量会激烈增加，而这会给油价增添更多上涨动力。只要交货出现任何延迟情况，也只会进一步提高价格，而这将会提高石油生产商的利润率。

美国银行和金融股也是类似的情况，由于过去一年内投资银行业务运营和更高的储蓄率，因此银行和金融业迅速收复了大流行病造成的亏损，甚至飙涨至历史新高点，所以持续的通胀情况如果提高了加息预期，这些行业也拥有充分的承压能力。不过，这里值得关注的是，健康的看涨情景还应该包括健康的消费趋势在内，即使贷款成本上升，但若是没有人愿意贷款，或是不合理的通货膨胀率削弱了家庭储蓄率，那这个涨势将无济于事。

国债收益率上升，也是银行的另一个利好因素，至少短期内确实如此。若要仔细说明，那就是银行会进行短期借款但放出长期贷款，因此如果美联储能在未来几个季度维持稳定利率，同时在通胀和未来加息的前提下，10年期美国国债能迅速走高，那么金融股可能会再获得强劲提振。

科技股

另一方面，科技企业在过去两年爆发了惊艳的看涨趋势后，如今在美国国债收益率走低的前提下，科技公司的资产可能会出现暴跌。

受益于稳定的商业模式和强劲的资产负债表，早前在艰辛的封锁时期，亚马逊（Amazon）、面子书（Facebook）和苹果（Apple）等科技公司并没有受到创伤，甚至其股价可以轻松再创新纪录。然而，到了9月中旬，当美国国债收益率快速上升，意味着其未来的现金流量价值被削减，因此这种看涨模式随即遭受打击。

不过很显然，即使担忧增长的不安情绪持续扩大，美国大型科技公司不会彻底失去魅力，因此还是能继续吸引投资者的目光。然而在近期内，令人失望的业绩报告、下调的指引，加上国债收益率走高等等因素的综合，可能会加剧科技股的抛售压力，特别是那些估值最高的股票。

房地产股

自2020年底以来，在需求量增加但供应量减少的情况下，美国的房地产价格一直处于令人不安的高位，不过，若不是中国遭受重创的房地产开发商恒大缘故，房地产行业多半还是不会获得关注。

在财报季中，与中国市场有密切关联的公司可能会倍受关注，包括半导体和科技公司，因为人们普遍担忧该国的销售量将会下滑。不过，就美国房地产市场而言，则多半可以避免中国式的伤害，只是在前几个季度表现强劲之后，多半仍无可避免出现放缓迹象。

营建许可证数据在8月份已经迈入扩张领域，但抵押贷款利率仍接近2020年低点，这意味着家庭可能还会在房地产市场内寻找可购买房屋，特别是在租金持续波动的情况下。

也就是说，由于建筑业界内出现的原材料价格大幅上涨、职位空缺，以及库存限制等问题，因此该行业若出现某程度的稳定也算是意料之内。近期，美国最大型房屋建筑商霍顿公司（D.R Horton）把延迟交付的原因，归咎于前述因素，也因此导致该行业前景被大幅下调，进而影响其股价被推跌至逼近3月份低点。在财报季中，如果更多公司发表类似的言论，那么房地产股票可能会继续下跌。不过，由于拜登的基础设施法案足够强劲，因此该行业整体还能维持相当稳健的基本面。

总结而言，新一轮即将公布的财报季业绩报告，可能无法展现出之前所出现的破纪录势头，其中标普500指数的公司可能会下调今年最后一个季度的指引。尽管如此，部分公司，特别是金融和能源行业的公司，其表现可能会比其他公司强劲。

微信扫码收藏【互动社区】

查看更多精彩汇评和福利活动