市场分析

每日市场评论 – 避险情绪高涨，黄金走高，股市走低

• A- A A+

• 美债收益率大幅下跌令美元承压，提振黄金
• 尽管中国重新开放，但经济衰退担忧加剧，油价再创新低
• 加元未能因大幅加息而获利

避险资产升温

投资者已开始采取防御措施，因为他们明显感受到，明年的主要威胁将是经济增长缓慢或经济萎缩，甚至取代通胀成为头号公敌。交易员们纷纷试图抢占先机，这导致金融市场悄然转向避险资产。

债券市场一直处于这一转变的中心。美债收益率的大幅下跌以及收益率曲线反转的加深表明，在投资者眼中，衰退风险已开始超越通胀，一系列领先经济指标以及近期油价暴跌证实如此。

收益率本质上是反映货币价格，因此任何突然波动都会对其它资产发生强劲连锁效应。这种情况下，收益率下跌削弱了美元兑其它货币的利率优势，美元承压，却提振黄金。

得益于收益率下降、美元贬值、中国央行提高外汇储备、以及顶级策略师们猜测俄罗斯可能开始出售石油以换取黄金等一系列完美风暴，黄金再次上涨。下周通胀和美联储情况尚存不确定因素，但展望明年，随着增长风险占主导地位，以及各国央行结束紧缩周期，黄金仍有反弹空间。

油价暴跌，股市波动

油价行情预示世界经济不那么利好，近期油价暴跌表明需求前景恶化。尽管中国逐步解除对新冠疫情控制，欧佩克也采取限制供应的措施，但目前油价已抹除今年全部涨幅，并继续走低。

股市方面，尽管幅度不大，但华尔街主要股指皆有所回落。收益率下降间接有助于削弱避险风波带来的影响，并由此限制损失。随着收益率小幅走低，基于未来利润的估值会被更有利地贴现，因此通常情况下收益率走低被视为利于股市，

即便如此，股市风险回报比并不具吸引力。按历史标准衡量，目前估值仍过高，标普500指数市盈率是明年预估收益的17倍，而根据领先指标对全球经济前景的预测，这些指数本身将易于出现看跌回调。标普500指数未能突破长达一年的下降趋势线，这可能预示此轮缓解性反弹的结束。

加拿大央行加息，中国放松限制

昨日加拿大央行将利率提高50个基点，超出市场预期。加元应声走高，但很快回吐涨幅，转而走低，因为投资者相信此次加息可能是本轮周期结束的信号。油价下跌也推波助澜，同样拖累货币走低。

其它地方，中国政府继续放松新冠控制措施，例如取消许多公共场所的阴性检测要求，并放宽行动限制。此消息为当地市场注入些许乐观情绪，香港股市上涨超3%，延续自去年10月低点以来上涨33%的强劲涨势。

最后，今日经济日历并无重大事件。投资者静待明日美国生产者价格指数（PPI）数据，该数据将影响人们对下周至关重要的通胀报告的预期。