市场分析

每日市场评论 – 在较平静氛围中，全市场高度关注欧央行会议

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• 欧央行今日多半不会控制收益率飙升，或将小幅提振欧元
• 美国通货膨胀被安抚加上稳定债券拍卖，成功安抚收益率，创伤美元
• 随着基础设施发展即将到来，道琼斯创新纪录，科技股滞后

欧央行出手对抗收益率上升，是否为时过早？

今日的主要事件，将是格林威治标准时间12:45的欧央行政策决策。最近飙升的债券收益率情况，欧央行将其视为美国新闻延伸并影响欧洲的缘故，而且并非好影响，因此部分政策决策者高层近期一直在呼吁“对抗”这种走势。

不过，目前仍为时过早。虽然部分官员呼吁需立即加快量化宽松的购买债券计划，以推低收益率，但也有其他官员淡化需立即采取行动的需求，因为他们认为只需通过口头干预已足够应付这种风险。在现阶段，仅表示准备采取行动已足够威胁市场。

更高的收益率会提高经济的借贷成本，如果采取过多措施，可能会抑制经济复苏。基本上，这将会抹消欧央行早前所采取的大部分宽松措施。话虽如此，目前也还有可辩论的空间，即不需要对每个市场走势皆反应过度，特别是收益率仍接近历史低点，并且近期有小幅回落。

如果欧央行仅简单地采取口头行动，希望他们能采取实质行动的投资者们将会大失所望，并导致收益率小幅上涨，进而有利于欧元今日走势。不过，即使欧元得以反弹，大盘前景仍倾向不利。与欧元区不同，美国的疫苗接种计划正火力全开，而经济多半将会进入获得大规模刺激的繁荣盛况，最终结果是美联储比欧央行更早实施政策正常化。

道琼斯迈向新纪录

在大盘中，市场在周三保持平静，因为美国通货膨胀数据疲软，加上10年期美国国债拍卖足够稳定，因此安抚了全球债券收益率，并把道琼斯推至创纪录新高点。收益率的上升通常对股市不友好，因此当收益率在昨日稳定或回落时，股市松了一口气。

此外，有消息指称，美国国会已经准备批准通过庞大的1.9万亿支出议案，而拜登总统即将把注意力转向基础设施投资计划，初步估测该计划预算在2.5万亿美元，因此市场情绪是喜上加喜。毫无疑问，这种程度的政府支持可说是前所未有。从国内生产总值比例来看，这也让历史上的新政（New Deal）看起来宛如儿戏。

这很可能会成为市场新主题。即使在谈判过程中，最终的数额将会被缩减，但无可否认的是，只要投入更多的金钱终将会加速美国经济发展，特别是转向支持基础设施的支出，通常会产生更高的‘乘数效应’和推动上涨的溢出效应。

这也可能是近期内，价值股表现优于成长型股票和科技股的缘故。如果基础经济表现良好，为科技股支付高昂的估值溢价将不再有吸引力。在过去十年内，科技股可说是唯一增长的领域，但市场认为这种局势将会有所改变。同时，更高的收益率也更容易影响科技行业。

美元滞后，其他货币微笑

在外汇领域，收益率回落和平静的市场情绪，令美元成为最主要受害者。同时，美元走软也提振其他主要货币。

虽然美元目前仍承受压力，特别是如果欧央行今日选择不采取行动，整体情况看似将会有利欧元和日元。不过，在整个春季期间，所有的联邦支出，加上每天数百万的疫苗接种，最终还是会反映在经济数据内。

黄金也善用了美元走软和收益率下降的局势，不过真正的考验，是观察黄金能否重返1,765美元以上。