市场分析

每日市场评论 – 投资者准备好迎接美国通胀数据

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• 美国通胀报告公布前夕，美元走低
• 股市维持微妙的乐观与谨慎情绪平衡
• 日本央行短观调查前夕，日元受挫

测试通胀

最新的美国通胀报告将决定今年全球市场的结束方式。目前预测显示，通胀会在11月进一步降温，年度居民消费者价格指数（CPI）将从上个月的7.7%降至7.3%。

商业调查显示，人们预期通胀的改善主因，或许是因为能源价格下跌以及在需求疲软的环境下，公司提供大幅折扣以刺激销售。目前CPI数据的不确定性因素，则是租金部分（占比三分之一），由于去年房价上涨的缘故，可能抵消其它类别的涨价。

除非通胀出现意外，否则该数据不太可能影响明日的美联储决议，但不排除会影响主席鲍威尔（Powell）在新闻发布会的基调。考虑到自上次政策会议之后，即将公布的数据韧性和金融条件的放松状况，整体其实依旧不利美联储抑制通胀的工作，因此明日鲍威尔可能会明显表现强硬。

美元前景似乎处于中立。虽然通胀正在缓和，并且美联储可能会放缓加息速度，但仍不足以让美元转为看跌，因为大多数主要经济体的状况都比美国差。在全球形势有足够的吸引力将资金离开美国之前，储备货币不太可能崩溃。

隐性对冲，影响股市飙升

华尔街开始动荡的一周。标普500指数上涨1.4%，然而，仔细观察即发现情况并不如表面上的乐观。

因为随着股市上涨，隐含波动率和国债收益率也急剧上升，显示交易员可能担心未来或将出现抛售趋势，同时又担心像之前通胀低于预期时错过大规模反弹机会，因此选择通过期权对冲风险，而不是抛售股票。

市场情绪在谨慎和乐观之间存在微妙的平衡，投资者试图通过对冲仓位，抓住任何上涨机会，说明前景存在不确定性。

无可否认，下行风险似乎仍大于上行风险。以历史标准衡量，估值仍然昂贵，领先指标反映经济正在迅速放缓，而随着美联储前期布置的所有紧缩政策，滞后的影响逐渐体现，明年的盈利预测容易出现下调修正。

日元回落

昨日收益率回升虽不足以提振美元，但却也造成日元回落。今年结束前即将再公布的一系列报告，包括日银季度短观调查，而这将是12月政策决议前的最后一个重要数据。

尽管近期日本通胀加速，并且上个季度经济意外收缩，但因为薪资没有按照同等速度增长，因此日本央行仍不太可能在本月收紧政策。不过，日本央行可能会在明年调整政策，特别是在央行行长黑田东彦于 4 月结束任期之后。

明年当外国央行在全球经济衰退风险中结束各自的紧缩政策之际，日银似乎准备开启一个小幅紧缩周期，此组合可能会缩小利差，有利于日元。因此，明年日元可能会出现逆转。