市场分析

市场评论 – 降息押注再度增加，但美元区间震荡，股市低迷

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• 美国生产者价格疲软，美联储降息预期再度飙升
• 债券收益率下跌，但美元保持不变，财报喜忧参半令股市承压
• 本周密切关注中国经济增长和全球通胀趋势

3月降息再次影响市场

上周公布的消费者物价指数（CPI）高于预期后，周五公布的生产价格指数（PPI）异常疲软再次提振押注美联储即将转向的投资者。12月最终PPI同比小幅上升1.0%，低于预期1.3%，而核心PPI降幅超出预期。

市场似乎认为，去年12月推动物价上涨的住房成本等CPI组成部分并不会使总体通胀在长时间内走高，而PPI数据强化了美国经济潜在物价压力持续缓解的观点。

数据公布后，年底降息预期飙升至165个基点以上，而美联储最早将于3月开始降息的可能性回升至80%以上。

一旦12月美国消费者表现强劲，那么周三即将公布的零售销售数据或将打破本周这些温和预期。然而，美联储官员也有可能在未来几日演讲时试图抑制激进押注，周二美联储理事沃勒（Waller）将首先发表讲话。

收益率下跌不影响美元

由于投资者上调对美联储今年降息次数的预测，美债收益率再次承压。上周五10年期国债收益率收于一周多低点3.95%。但由于周一美国股市因马丁•路德•金（Martin Luther King）纪念日而休市，联邦基金期货市场的波动并未引发股市和外汇市场的大幅震荡。

随着更多买家进入欧洲交易市场，美元在过去两个交易日一直缓慢走高。美元尚未跟随收益率走低的原因在于，市场普遍预计今年其它央行也将大幅降低借贷成本，因此收益率利差并未明显收窄，这有利于欧元等其它主流货币。

密切关注中国GDP和通胀数据

新的交易周开始之际，谨慎情绪弥漫市场。中国将于周三公布第四季度国内生产总值（GDP）数据，而加拿大、日本和英国等多个国家也将陆续公布CPI数据。

周一中国人民银行维持中期贷款利率不变，许多预计会小幅降息的投资者倍感失望。政策制定者可能会通过其它政策措施来促进经济增长，例如进一步降低存款准备金利率，这也许会在公布GDP报告后出台，尤其是在GDP低于预期的情况下。

今日澳元和纽元均表现不佳，而在本周英国发布一些重要数据之前，英镑也走低。现在需要密切关注周三公布的最新通胀数据。

财报表现平平，股市缺乏方向

股市方面，继上周五美国股市表现平平之后，周一亚洲和欧洲股市平静交易。美国主要银行以喜忧参半的财报拉开第四季度财报季的序幕。明日将有更多包括高盛（Goldman Sachs）和摩根士丹利（Morgan Stanley）等大型银行发布财报。

由于市场质疑一些大型科技公司的前景，本财报季开局不稳。但最大危险或许在于，当降息已被市场几乎完全定价后时，未来这类消息能进一步提振涨幅的空间有限，因此任何令人失望的财报都可能令华尔街多头承压。