市场分析

每日市场评论 – 收益率上升打击日元

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• 美国债券收益率和能源价格飙升，日元遭受打击
• 股市继续在无数风险中挣扎
• 英镑权衡英格兰央行加息，欧元兑美元依然沉重

日元连跌噩梦

全球债券收益率的强劲复苏，在近期令日元承受了一些严重的亏损。日本央行所实施的收益率曲线控制策略，基本上为日本收益率设置了利率上限，导致日元无法加入全球涨势，且随着利率差异的扩大更是降低了日元的吸引力。

随着全球供应链处于一片混乱，能源价格狂飙突进，导致市场预期能源成本会上涨更长一段时间，因此推高了全球收益率。投资者押注各国央行最终将通过提高利率来抑制通胀的力量，不过，鉴于日本与通货紧缩的长期搏斗局势，日本央行可能是最后一个执行上调利率的国家。日本高度依赖能源进口的情况，也削弱了该国的经济增长前景。

即便日元一直被视为一种避险货币，但股票市场的紧张情绪也无法阻止日元亏损。展望未来，在日本与大多数主要经济体之间出现货币政策分歧的环境下，日元的前景将维持看跌基调。套利交易再次成为潮流，而日元是套利交易市场最受欢迎的货币。

除非当市场上出现一些足以引发恐慌的巨大冲击，推动着投资者纷纷回到债券中寻求安全，而导致收益率下降，这就是日本货币仅剩的优势。然而，这似乎不太可能，因为全球市场当下面临的大部分风险，皆与通货膨胀和上调的利率相关。

华尔街进入低迷状态

在本周开局之际，股市走势表现不佳。从供应链瘫痪，至有可能削弱欧洲和亚洲经济的能源危机，再到中国房地产行业日益增长的信贷风险，市场所感应到的这几个威胁，迫使着交易员采取守势。

这简直是雪上加霜。最近英国在卡车司机短缺的情况下，导致从港口至岸上的运输业务严重中断，并由此引发连锁反应，使供应链一度不堪重负，加上运输和能源成本同时飙升，企业的利润率更是受到挤压。这种负担可能会转嫁给消费者，并大幅削减人民的实际收入。

人们担心的是，由于企业无法满足需求量，导致全球经济增长放缓，偏偏成本压力导致通胀持续爆涨，进而形成一个各国央行都无力应对的毒瘤。随着恒大事件的影响逐步蔓延至整个中国房地产市场，近期内也有更多中国房地产开发商表示未能偿还债务，这也是一种信用风险的迹象。

尽管如此，这也不是一场巨大灾难。经济增长不太可能放缓至足以转变成另一次的经济衰退，而且投资者依然坚信，中国的任何信贷事件都将处于孤立状态。滞胀局势终究会迎来希望的曙光，虽然目前仍言之过早，因为环绕着经济增长和通胀的危机情况，可能会反映在即将来临的财报季业绩报告里。

英镑担忧英格兰央行的政策错误，欧元陷入挣扎

在更广泛的外汇领域，英镑仍然陷入困境，且无法利用市场押注于英格兰央行将在今年加息的优势。随着英国正所面临的供应链中断危机比大多数经济体更为严峻，这意味着通胀事件将持续下去，因此近期英国通胀预期也急剧上升。

市场内谣言四起，猜测英格兰央行将通过加息来应对这个情况，不过，各大央行却无法修复供应链中断的危机，因此这有可能是一个扼杀了经济复苏的政策错误。至于英镑，英格兰央行的定价已经非常激烈，因此该货币的命运主要取决于风险情绪的表现。

同时，欧元兑美元仍然十分沉重。在美联储和欧央行之间的政策分歧、市场对美元的避险需求，以及美国经济因其能源自给自足而在全球经济放缓中仅受轻微亏损的情况下，欧元兑美元的前景似乎仍然不甚乐观。

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