市场分析

市场评论 – 尽管美国通胀居高不下，但股市仍创新高

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• 美国通胀高于预期，但市场未受影响
• 美元并未大幅上涨，股市收于历史新高
• 黄金受获利回吐冲击；日本央行猜测升温，但日元走软

市场并未受通胀意外所影响

昨日美国发布的通胀报告意外升温，但尚不足以令投资者恐慌。以消费者物价指数（CPI）衡量，2月通胀率为3.2%，超出预期的3.1%。核心通胀率也类似，放缓幅度小于预期。

尽管通胀超调，但全球市场反应平平。随着投资者减少对美联储6月降息的押注，美元上涨，但涨幅有限。投资者似乎相信，这次通胀受挫并不会实质性改变美联储降息时间表，毕竟近期美国公布的其它数据皆走软，尤其是劳动力市场数据。

总体而言，近几个月美元对经济数据的反应明显不对称。强劲数据似乎无法大幅提振美元，而疲软指标往往会令美元承压。

美元无法大幅走高的其中一个因素是股市的乐观基调，抑制了交易员对美元等避险资产的需求。换而言之，美元若要有任何稳定上涨，可能需要建立在高涨的股市受挫的前提下，而这不太可能在近期内发生。

股市收盘创新高

美股完全忽视CPI数据的影响，反而一路上涨并收于历史新高。芯片制造商和重量级科技股领涨，随着围绕人工智能的炒作达到狂热程度，英伟达（Nvidia）股价强劲上涨7%。

即使通胀持续高企，利率将长时间走高，通常都是极其不利股市，但股市似乎完全不受其影响。随着降息时间逼近，股市似乎可以吸收有关经济增长的坏消息，现在反而是更易于受到负面通胀消息的影响。

因此，难以想象有什么因素会破坏股市的涨势。标普500指数的估值是分析师预期未来一年收益的21倍，但投资者似乎相信，在人工智能收入流的提振下，企业盈利增长即将重新加速，从而证明当前溢价是合理的。

简而言之，即使估值处于历史高位，但目前股市似乎仍未“泡沫化”。当然，随着估值越高，一旦经济无法符合市场的乐观预期，则股票更易于遭大量抛售。

黄金回落；尽管日本央行传言不断，日元仍走软

CPI数据公布后，金价出现本月以来的首次回落，原因是债券收益率飙升和美元走强，削弱了黄金的部分吸引力，在完成强劲的反弹后引发了一波获利了结。

同时，尽管越来越多迹象表明春季工资谈判取得巨大成功，为日本央行最早于下周收紧政策做好铺垫，但本周日元仍表现疲软。

投资者似乎并不倾向于押注日元持续复苏。问题的症结或许在于，加息是否有可能是一次性举措，毕竟日本央行将在全球降息浪潮中逆流而上。因此，即使下周日本央行象征性加息，重创日元的套息交易也可能犹存。