市场分析

每日市场评论 – 科技股抛售潮暂缓，等待美国通胀数据

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• 通胀和估值过高忧虑情绪打击股票，但科技股下跌已被计算入内
• 美元无法善用股票的劣势
• 今日美国通胀数据，将决定抛售趋势加剧或消退

通胀恐慌情绪持续扩大

目前还没有明确的解释，为何华尔街近期交易时段收恐慌情绪所支配，但市场流传几个版本的理论。大部分认为这是源自于人们兑通货膨胀和利率的忧虑情绪相关，而这是考量到近期崩盘的多数为科技股和超成长股。

如果这是一家尚处于早期阶段的公司，而平流层的估值是基于未来十年的现金流动性折现，那么在通货膨胀率上升和最终将会迎来高利率的环境内，这种估值将会毫无意义。在未来更高的利率，意味着当前折现的现金流的价值锐减。

另一个雪上加霜的因素，可能是因为主要交易者选择进行期权对冲。如果有许多交易者选择通过期权做空市场，那么当市场走低且逼近行使价格，则抛售这些期权的交易者会被迫抛售指数以对冲风险敞口。这种动态可以朝两个方向大幅移动，例如像去年夏季那样走高，或是转为走低。

也就是说，科技领域在昨天成功扭转局面。偏重科技股的纳斯达克指数抹消剧烈跌幅，收盘几乎毫无差别，而标准普尔500指数和道琼斯指数均大幅下跌。因此，当抛售趋势开始影响其他领域时，部分投资者选择购买科技股和成长型股票，善用这两种股票的大幅折扣。

整体前景仍维持看涨，外汇市场幸免于难

华尔街血流成河的局势似乎将延续至今天，期货指向今日开盘小幅走低。不过，整体而言，仍难以想象这种抛售趋势会持续太久。

政府通过巨额支出计划全力支撑经济，而金融系统内仍充斥着中央银行的廉价货币政策资金。即使是在通货膨胀率走高的环境，也没有其他商品能取代股票。债券保证你会亏钱，而大宗商品范围太小并同样波动极大。

奇怪的是，即使大部分投资者已开始感到恐慌，但美元近期仍无法大放异彩。这很可能是因为美国国债收益率近期被抑制至接近纪录低点，而通货膨胀预期正在小幅走高，但美联储仍坚持这仅是供应部分造成的短暂事件，所以不会为此缩紧政策。对美元而言，这是利空的综合体。

该储备货币很有可能将度过艰难的夏季。即使美国经济一切顺利，美联储也不太可能在8月底或9月之前，就开始讨论缩减政策的计划。按照同样的逻辑，黄金则可能享受利好的夏季。最终美联储仍会恢复鹰派立场，但多半还要更久以后才会达到那部分。

准备面对通货膨胀波动

就今日而言，主要事件将是美国公布的4月份居民消费者价格指数（CPI）。目前预计每年的广义消费率将会飙升至3.6%。通常，这样的数据会刺激货币政策恢复正常化。

不过，这个上涨速度主要源自于大宗商品价格飙升、供应链中断，以及去年暴跌后的基本影响。由于这并不是美联储想看到的，由健康需求所推动的通胀率，因此政策决策者们相信这情况将会迅速消失。

需注意的是，考量到近期市场对通货膨胀的紧张情绪，加上美联储的立场，这个数据若有任何意外，都可能产生过大的冲击。高于预期的居民消费者价格指数可能会击沉股市，但却会令美元重获生机，反之亦然。

最后，美联储副主席克拉里达将在格林威治标准时间13:00发言。