市场分析

每日市场评论 – 美国通胀降温，但美元仍上涨

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• 美国CPI低于预期，但债券收益率上升
• 美元回升，日元下跌，英镑上涨
• 股票和黄金反转走低，债券市场升温

CPI不及预期并未打击美元

美国公布通胀数据后，周四全球市场交易激烈。消费者物价指数（CPI）报告本身略低于预期，整体和核心通胀率均略低于年度预期，分别为3.2%和4.7%。

价格压力缓和的主要原因来自下降的机票、二手车和医疗费用。尽管如此，不包括医疗保健在内的服务业等“超级核心”通胀指标仍达到6.6%，突显出美联储已取得进展，但尚未完全战胜通胀的现状。

人们对CPI数据降温的反应，最初是美元和美债收益率下跌，而股市和黄金上涨。但这些反应并未持续太久。随着债券市场占主导，大多数资产迅速扭转CPI后走势，而转为反向交易。

一旦尘埃落定，美债收益率开始走高，从而打压股市并提振美元。这种反转可能反映出近期美国债券市场供需动态的变化。随着政府赤字失控以及财政部增加债券发行，权力平衡似乎正在转向有利于更高收益率的方向。

昨日拍卖的30年期美债表现疲软，更强化这一观点，有助于推高收益率，同时美联储副主席戴利（Daly）也发表评论。戴利通常呈中立态度，但他强调政策制定者仍有“更多工作要完成”。随着汽油价格上涨以及对8月通胀将再次加速的担忧，两周后鲍威尔（Powell）在杰克逊霍尔（Jackson Hole）的讲话中可能采取类似论调。

美元大放异彩，日元进入干预区间

外汇市场，收益率上升通过利差渠道转化为美元升值。尽管CPI低于预期，但美元兑大多数主流货币收盘走高，挽回早盘的部分损失，提振市场情绪。

显然，现阶段美国经济远远优于其竞争对手，亚特兰大联邦储行GDPNow模型显示，本季度美国经济增长接近4%。与此形成鲜明对比的是，欧元区商业调查显示该区域经济正徘徊在衰退边缘，而中国正在失去增长动力。

因此，这种经济差异最终令美元在外汇市场上走强，也实属正常，尤其是目前债券供应增加给美国收益率带来上行压力的情况下。

由于日本国债收益率处于全球最低水平，而能源价格飙升使石油进口国货币的前景黯淡，日元继续走低。昨日美元兑日元突破144.00水平，这也是去年日本政府曾决定通过外汇干预来捍卫的水平。

但这次东京保持沉默，这本身就说明问题。目前未有任何关于汇率的担忧言论，表明目前进行新一轮干预的门槛要更高，这实际上给予投机者继续打压日元的发挥空间。

股市和金价回落

当收益率走高时，实际上大多数资产承压。其原因有一个数学论证，但简单解释为：较高收益率激励投资者将现金存放在安全债券中，从而减少对股票等高风险投资或黄金等非收益资产的需求。

这也解释了为何昨日股市和金价均抹除盘中涨幅，收盘时几乎持平。至于今日，需密切关注美国生产者价格指数（PPI）和密歇根州消费者信心调查。