市场分析

每日市场评论 – 年终资金流冲击美元，但黄金无法资本化

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• 美元在疲软的市场受到冲击——拉开了2020年的序幕？
• 黄金无法利用美元走软和美国收益率下降的优势
• 流动性稀缺仍是主题

对美元来说，没有消息就是坏消息

金融市场的新闻流在新年到来之际仍没有太大的动静，但这并未阻止投资者减少对美元的敞口，而美元在年底流动期间仍在继续流血。许多人认为，随着美国大选的不确定性给储备货币增加了政治风险溢价，美中停火和全球经济复苏将抑制其避风港吸引力，围绕美元的更广泛说法正在发生变化，这将在2020年到来。

虽然这些都是有效的论据，但真正的问题是，除了美国以外，投资者还能“躲”到哪里？复制美元高收益但安全的避风港地位是一项艰巨的任务，尽管存在诸多问题，但美国经济仍比停滞不前的欧洲、低收益的日本或处于不稳定贸易环境中的新兴市场要好几英里。

记住故事的戏剧性和快速变化也是很有成效的。去年这个时候，美联储刚刚再次加息，欧洲央行刚刚停止量化宽松计划，随着其他地区的吸引力增强，许多策略师再次呼吁美元贬值。结果并不像预期的那样。

明确地说，争论的焦点不是2020年美元不会贬值。相反，美元要大幅走弱，需要“按计划”发挥几个变量，而这种情况很少发生。贸易休战必须坚持，全球复苏的主题需要保持原封不动，无序的脱欧风险需保持静止状态，民主党总统候选人应该是激进的人，从而使得未来增加更多的不确定性。

黄金上涨是筋疲力尽了，还是只是喘口气？

在更广泛的市场中，最令人兴奋的举措——是黄金匮乏。尽管美元和美国国债收益率均出现明显下跌，但金价在上周五基本持平，这一组合通常提振黄金

由于黄金合约是以美元计价的，美元走软会让使用外币的投资者觉得黄金“便宜”，从而提振对黄金的需求。同样，利率越低，黄金相对于债券等其他防御性、有息资产的吸引力就越大。因此，美元下跌加上收益率下降通常是黄金上涨的调味剂。

多头无力将金价推高至每金衡盎司1515美元上方，这也是近几个月来难以克服的阻力障碍，这相当令人担忧，或许表明近期金价上涨有些疲惫不堪。也就是说，对今年最后几天的任何走势做出结论通常都不是很好的提议，因为最近的表现也可能是在黄金价格上涨近18%的显著年份之后，获利回吐和重新平衡的功能。

请注意流动性稀缺风险

未来几天，经济释放仍将是一种罕见的大宗商品。中国12月官方采购经理人指数（PMIs）将于周二早些时候公布。此数据可能会引起一些关注，但如果没有一些巨大的意外，它们不太可能对市场造成太大震动。

相反，主要的主题可能仍然是缺乏流动性。由于许多交易员假期不在，而且亚洲、欧洲和美国的几个市场将保持关闭，流动性可能会非常短缺——即使没有消息，大幅的价格波动也是可能的。特别是，货币“闪电崩盘”的风险可能会上升，就像去年这个时候的日元一样。