市场分析

每日市场评论 – 收益率不断走高，日元贬值

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• 尽管日本央行进行温和口头干预，但日元依然持续下跌
• 随着收益率飙升，股市交易剧烈，中国GDP也无法缓解
• 面对消极的宏观趋势，金价腾飞 — 但谁在增持？

日元贬值

日元恶性贬值。世界各地央行纷纷提高利率以对抗不断上升的通货膨胀，但日本央行拒绝加入。这是因为无需对抗通货膨胀——日本年度消费者物价指数（CPI）仍停留在1%左右。

今日日本央行行长黑田东彦（Kuroda）试图减缓日元贬值速度，他表示，日元的快速贬值或将对经济产生负面影响。然而，相比他的言论，全球债券收益率再次攀升，日元兑美元汇率跌至20年新低更令人关注。

尽管以外汇干预来拯救日元的猜测越来越多，但这也许不会发生。因为美国和欧洲并不同意在这种通胀环境下贬值本国货币，日本将不得不单独干预。日本当局甚至并未启用类似“无序”干预，预示尚未准备采取行动。

日元或将持续下跌，直到日本央行放松对收益率曲线的控制，并允许日本国债收益率走高。随着经济好转，外国债券收益率竞相走高，日本将越来越难控制收益率上限，这种情况最早可能发生在今年夏季或秋季。

美元走强，股市承压

外汇市场方面，因为市场预期美联储将大力加息，美元继续压倒其竞争对手。美债收益率飙升并未出现任何放缓迹象，今日10年期美债收益率自2018年首次突破2.86%大关。

对于股票等高风险的资产来说，无疑是不祥之兆。较高的债券收益率往往会压缩股市的估值倍数。贴现率越高，未来收益的现值越小。若债券有所回报，则投资者无需在无利可图的股票上冒险。

因此，今日华尔街股票以赤字开盘。由于债券市场一片混乱，加上本周正式开启财报季，这种动荡或将一直持续。

黄金不按牌理

大宗商品市场领域，金价上涨仍是一个无法解释的谜团。尽管美元继续升值，美国实际收益率即将突破看涨区间，而一般这两种情况均会令这种不含利息的金属承压——但金价仍在不断创下新高。

其一是可能避险需求抵消种种看跌因素，其二就是可能某家央行胃口大增，利用此机会大肆买入黄金。对俄罗斯央行的严厉制裁表明，外汇储备在危机中并不如黄金那般稳固。金价下一个阻力位则是$2,000/盎司的心理区间。

中国第一季度国内生产总值数据隔夜发布。国内生产总值增长稳健，但最终导致进口内爆，从而机械性地推动国内生产总值增长。相反，疲软的零售数据反映出严厉封控措施带来的重创。

除了股市的低迷情绪，这也是今日澳元和纽元交易如此激烈的因素之一。如果来自中国的负面溢出效应出现，这两个经济体的经济增长都可能受到冲击。